Opnieuw een jaar met sterke outperformance voor de strategie

Robeco Sustainable Global Stars Equities

  • We verwachten in 2025 een kleiner verschil tussen de ‘Magnificent Seven’-aandelen en de rest
  • Federal Reserve sluit het jaar af met een sobere toon
  • Belang in Amerikaanse financiële bedrijven is verder vergroot

De beheerders van Robeco Sustainable Global Stars Equities, werkzaam bij Robeco Institutional Asset Management, hebben deze update geschreven en zijn verantwoordelijk voor de inhoud. In dit verslag geven zij een overzicht van de prestaties en ontwikkelingen van dit fonds.

Marktontwikkelingen

In december maakte de aanvankelijk euforische Trump trade (beleggingen in bedrijven die zouden kunnen profiteren van de verkiezing van Donald Trump) plaats voor meer behoudende berichten van de Federal Reserve (de Fed; de Amerikaanse centrale bank). Als gevolg behaalden de wereldwijde aandelenmarkten een licht negatief maandrendement (-0,7% in EUR; -2,6% in USD). Nieuwe hoogterecords voor meer speculatieve beleggingen zoals bitcoin en een koopwoede onder particuliere beleggers in de Amerikaanse technologiesector, gingen ten koste van vrijwel alle andere sectoren. Het wees op een mate van onstuimigheid in de markt die uiteindelijk tegen het einde van het jaar een reality check kreeg. Door het geringe aantal handelsweken in december is het traditioneel moeilijk om te beoordelen of dergelijke bewegingen slechts te maken hebben met risicopositionering aan het einde van het jaar, of dat die daadwerkelijk een economische voorbode zijn van wat komen gaat. Langer hoog blijvende rentes en een macro-economisch beeld van reflatie, zorgen echter voor twijfel over de vraag of het verwachtingspatroon voor de rente nog te optimistisch is. Het was reden voor een meer ingetogen toon van de Fed over de renteverwachtingen voor 2025 en een daaropvolgende herijking van de marktrendementen.

Pinbetaling Global Stars 1400X780px

Portefeuilleontwikkelingen

In december had de portefeuille een vlak absoluut rendement, waarmee de benchmark net werd verslagen. Onze posities in de sectoren technologie en energie droegen het meeste bij, terwijl industrie & dienstverlening en gezondheidszorg achterbleven.

Het Amerikaanse chip- en softwarebedrijf Broadcom steeg fors, dankzij veel betere vooruitzichten dan verwacht. Het bedrijf wees niet alleen op een bereikbare markt van USD 60-90 miljard voor AI-servers voor zijn bestaande klanten, maar ziet ook veel groeipotentieel voor andere cloudklanten door de ontwikkeling van AI-trainingsmogelijkheden.

Alphabet, het moederbedrijf van Google, presteerde afgelopen maand ook sterk. Dit na de presentatie van een nieuwe versie van Gemini 2.0, zijn multimodale AI-model. De verbetering van de modelprestaties om AI-trainingscapaciteiten en -gebruiksmogelijkheden te verbeteren ziet er veelbelovend uit, waardoor de dreiging van het Amerikaanse ministerie van Justitie rond een mogelijke opsplitsing van het bedrijf wat naar de achtergrond verdween.

Ook de Japanse entertainmentgigant Sony Group leverde een mooie bijdrage aan het rendement, vooral dankzij betere vooruitzichten voor het segment gaming en netwerkdiensten. Met de ophanden zijnde afsplitsing van zijn financiële divisie wordt Sony een helder verhaal, wat duidelijk wordt gewaardeerd door beleggers.

Aan de andere kant leverde het Amerikaanse bouwmaterialenbedrijf Builders FirstSource een negatieve bijdrage aan het rendement. Dat kwam door hogere obligatierentes, die nadelig zijn voor de algemene bouwvooruitzichten in de Verenigde Staten (VS). Hoewel de onderliggende factoren van de Amerikaanse huizenmarkt nog steeds gunstig zijn, wordt margeverbetering enigszins bemoeilijkt door de vraag naar kleinere en minder complexe woningen.

De tragische moord op de CEO van de Amerikaanse zorgverzekeraar UnitedHealth Insurance, aan het begin van de beleggersdag van het bedrijf, zorgde ervoor dat het aandeel aanzienlijk daalde. Voor sommigen heeft deze “symbolische actie” te maken met de sudderende woede onder veel burgers over de gezondheidszorg in de VS. Hoewel we niet denken dat UnitedHealth, of welk ander managed care-bedrijf dan ook, hier specifiek schuldig aan is, kan het een hernieuwde discussie op gang brengen over het zorgstelsel in het algemeen. Dat kan een negatieve impact hebben op de verzekeringssector.

Rendement Robeco Sustainable Global Stars Equities

per 31 december 2024

Periode Rendement (%)
2024 29,50%
2023 21,42%
2022 -15,32%
2021 31,27%
2020 16,34%
2019 33,23%
2021-2023 10,51%
2019-2023 15,91%
Sinds start (04-1933 ) 8,99%
Geannualiseerd (jaar)  

Gemiddeld rendement per jaar na fondskosten over de aangegeven periode. De dienstverleningskosten zijn nog niet verwerkt in het rendement. De dienstverleningskosten zorgen ervoor dat het rendement lager is dan hierboven weergegeven. Een periode korter dan een jaar is niet representatief voor de prestaties op langere termijn. De waarde van uw beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

Top 10 actieve portefeuillewegingen

per eind december 2024

Onderneming Portefeuilleweging Indexweging Relatieve weging
Deutsche Telekom AG 2,5% 0,1% 2,4%
Cheniere Energy, Inc. 2,3% 0,1% 2,2%
Booking Holdings Inc. 2,4% 0,2% 2,1%
CBRE Group, Inc. Class A 2,2% 0,1% 2,1%
JPMorgan Chase & Co. 3,1% 1,0% 2,1%
Visa Inc. Class A 2,8% 0,8% 2,1%
Haleon PLC 2,1% 0,1% 2,1%
Bank of America Corp 2,5% 0,4% 2,1%
AstraZeneca PLC 2,3% 0,3% 2,0%
RELX PLC 2,0% 0,1% 1,9%

Onze grootste actieve positie is Deutsche Telekom. Deze goed geleide Duitse telecomoperator heeft een stabiele kasstroom in eigen land en groeipotentieel in de VS via zijn belang in T-Mobile USA. Cheniere Energy, een Amerikaanse LNG-exporteur, is onze op één na grootste actieve positie. De bedrijfsactiviteiten van Cheniere zijn grotendeels gebaseerd op vaste vergoedingen voor de lange termijn, wat resulteert in sterke en duurzame kasstromen. Die stellen het bedrijf in staat om zijn kapitaalpositie te verbeteren door schulden af te betalen en het rendement voor aandeelhouders te verhogen. Booking Holdings, het online reisplatform, completeert onze top 3 van actieve posities. Booking is een van de bedrijven die het meest profiteert van de toegenomen reisuitgaven, met een positief effect van het herstel in Azië en de verwachting dat consumenten steeds meer besteden bij het bedrijf door de verschillende loyaliteitsprogramma's en groei-initiatieven.

Portefeuillewijzigingen

In december hebben we onze weging in het luxesegment teruggebracht door onze positie in LVMH te verkleinen, terwijl we onze positie in Amerikaanse financiële instellingen zoals Ameriprise en PayPal verder verhoogden. We namen ook wat winst op Broadcom en Cadence Design. De opbrengsten gebruikten we om softwarebedrijf Oracle toe te voegen aan de portefeuille. We denken dat de inkomsten van het bedrijf de komende jaren zullen versnellen door een veel beter cloudmomentum.

Black Silver Laptop Computer 1770X1180

Sectorwegingen

per eind december 2024

We hebben een groot belang in sectoren die een hoog rendement op geïnvesteerd vermogen en een hoge vrije kasstroom genereren en een kleine positie in zeer kapitaalintensieve bedrijven met een laag rendement op geïnvesteerd vermogen. Op sectorniveau bevinden de grootste posities zich in IT, financiële dienstverlening en gezondheidszorg.

Sector Portefeuilleweging Indexweging Relatieve weging
Informatietechnologie 26,5% 26,2% 0,3%
Financiële dienstverlening 16,8% 16,0% 0,8%
Consument cyclisch 13,4% 11,1% 2,3%
Gezondheidszorg 12,2% 10,3% 1,9%
Industrie & dienstverlening 9,8% 10,6% -0,9%
Communicatiediensten 8,0% 8,1% -0,1%
Consument defensief 4,4% 6,0% -1,6%
Energie 3,9% 3,7% 0,1%
Basismaterialen 2,7% 3,2% -0,5%
Vastgoed 2,2% 2,1% 0,1%
Nutsbedrijven 0,0% 2,5% -2,5%

Vooruitzichten

Uitblinker Amerika domineerde opnieuw de markten, met rendementen die veel hoger waren dan die van andere markten. Tegen het einde van het jaar nam de marktbreedte echter ook weer af, waarbij de dagelijkse stijgers versus dalers records bereikten. Of dit vol te houden is, valt nog te bezien, maar voorlopig blijven hoge obligatierentes en een sterke Amerikaanse dollar in ieder geval steunpilaren voor de markt. Ondanks de sterke aandelenrendementen in 2024 ging het allemaal niet van een leien dakje. En met veel geopolitieke onrust en onzekerheid rond ‘Trumponomics’ in het verschiet, verwachten we dat de markten op scherp zullen staan bij het ingaan van 2025. Het is niet onwaarschijnlijk dat de VS aan kop blijft gaan, maar het lijkt hoog tijd dat het verschil met de rest van de wereld afneemt. Net als bij een waterbed kan minder uitbundigheid in drukke delen van de markt mogelijk bijdragen aan verbreding naar minder drukke delen, zoals cyclische waardeaandelen (laag geprijsde aandelen van bedrijven die sterk afhankelijk zijn van de conjunctuur) en Europese aandelen. Met het volgende winstseizoen voor de deur krijgen we een glimp te zien van wat het komende jaar zou kunnen brengen.

Rfu 21 Outlook 1400X780px

Belangrijke informatie

Robeco Institutional Asset Management B.V. heeft een vergunning van de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam als beheerder van instellingen voor collectieve belegging in overdraagbare effecten (ICBE's) en alternatieve beleggingsfondsen (AIF's) ("Fonds(en)"). De informatie in deze publicatie is ontleend aan door ons betrouwbaar geachte bronnen. Robeco kan niet instaan voor de juistheid en de volledigheid van de genoemde feiten, meningen, verwachtingen en de uitkomsten ervan. Hoewel deze publicatie met de grootste zorgvuldigheid is samengesteld, zijn wij niet aansprakelijk voor schade van welke aard ook die het gevolg is van onjuiste dan wel onvolledige gegevens. Deze publicatie kan zonder voorafgaande waarschuwing worden gewijzigd. De waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Indien de getoonde performance uit het verleden luidt in een andere valuta dan de valuta van het land waar u woont, moet u er rekening mee houden dat als gevolg van schommelingen in de wisselkoers de getoonde performance hoger of lager kan zijn als deze wordt omgerekend naar uw lokale valuta. Tenzij anders aangegeven is de performance i) gebaseerd op de koers na aftrek van kosten en ii) inclusief herbelegging van dividend. Meer informatie over de fondsen wordt gegeven in het prospectus. Deze is verkrijgbaar via de kantoren van Robeco of via de website www.robeco.nl.

3.147.43.222